——試探未來中國的超常增長

    中國過往30多年的發(fā)展堪稱超越了常規(guī)市場經(jīng)濟邏輯的奇跡，這一點已經(jīng)有越來越多的共識了。但是，未來中國經(jīng)濟發(fā)展還能再創(chuàng)新的奇跡嗎？比如說，以2010-2030年的20年計，中國還能取得平均8%以上的持續(xù)高速增長嗎？

    當然，許多人覺得沒有必要講究GDP增長率了，更多人相信8%以上的持續(xù)增長已經(jīng)不可能了。畢竟，高增長代價太大，減速是必然趨勢。

    因此，問題在于：繼續(xù)8%以上的高速增長是否必要？是否可能？高增長可能是環(huán)境友好、結(jié)構(gòu)合理和沒有后遺癥的嗎？

（一）

    再續(xù)20年的高速增長是否必要？是否重要？

    很少有人真正但對經(jīng)濟增長，人們真正反對的是高速增長伴生的種種弊病，從環(huán)境污染、收入分配到社會風氣和官場腐敗，林林總總，不一而足。其實，這些弊病和增長速度本身沒有直接關系，而是和增長過程的歷史階段有關。即使不說這些，如果中國能找到減輕上述弊病的高增長，或者說，如果存在著一種新的獨特增長方式，能通過優(yōu)化結(jié)構(gòu)、保護環(huán)境、改良分配、凈化社會，不但實現(xiàn)高速增長，而且不留后遺癥，為未來更長久的國家發(fā)展和人民幸福奠定萬世基業(yè)，你還會認為高增長不好嗎？

    高增長與時下普遍接受的中高速增長，一年不就差了兩個百分點嗎？它真的那么重要？是的，一年兩個百分點，差別不大，但積累二十年呢？就差45萬億了。簡潔點說，2010年的GDP是40萬億元，如果中高速增長6%（前10年平均7%，后10年平均5%），2030年的GDP總量將是141萬億元；如果每年快2個百分點，達到8%（前10年9%，后10年7%），則2030年時的GDP總量將達到186億元，這最后一年的兩者之差為45萬億元，20年累計之差為371萬億元！這是一個天文量級的GDP吧？想想它能代表多大的國家安全、民生福利、生態(tài)資產(chǎn)以及環(huán)境改善！

    況且，時間不等人。國際上，留給中國的正常發(fā)展環(huán)境還能持續(xù)多久？

（二）

    當然，最大的問題還是：中國真的能夠再續(xù)20年的奇跡式增長嗎？特別是，未來的增長必須是環(huán)境、結(jié)構(gòu)、分配多個方面沒有后遺癥的可持續(xù)增長，這還能是8%以上的高速度嗎？

    是的，如果用西方經(jīng)濟學的增長理論來看中國，那結(jié)論肯定是：不可能！因為西方市場經(jīng)濟體系中從來沒見過此事；況且西方主流經(jīng)濟學理論連過去30多年已經(jīng)發(fā)生的中國奇跡都無法解釋，遑論展望未來幾十年的中國發(fā)展了！

    但是，中國如果透徹了解西方市場經(jīng)濟制度中經(jīng)濟增長的機制，那么就不難發(fā)現(xiàn)，找到超越西方市場經(jīng)濟增長方式的超常規(guī)高速增長之道，不但完全可能，而且正是中國特色市場經(jīng)濟的優(yōu)勢所在。

    讓中國從西方市場經(jīng)濟的常規(guī)增長方式說起?；仡櫸鞣桨l(fā)達市場經(jīng)濟體的增長歷史，可知其增長方式的根本特征是周期性經(jīng)濟波動，即經(jīng)濟的增長過程是經(jīng)有繁榮、衰退、蕭條和復蘇這些階段的交替反復來實現(xiàn)的。為什么如此？從古典經(jīng)濟學到凱恩斯及之后，經(jīng)濟學大體從供給與需求兩方面揭示經(jīng)濟周期的發(fā)生。

    從供給方面說，儲蓄與投資是經(jīng)濟增長的原動力，當投資增長時，就業(yè)、消費與總需求相應擴張，推動經(jīng)濟上行。但是，投資與增長的實物要素供給能否保障呢？儲蓄與投資的實施必然涉及能源、材料、廠房、設備這些物質(zhì)生產(chǎn)要素的追加供給，涉及勞動者這一人力資源的增加。因此，這兩類實體生產(chǎn)要素供給的充裕程度制約著投資與經(jīng)濟增長的持續(xù)性。要素供給越豐裕，在投資擴張發(fā)生時要素價格就越不容易跟漲，則投資擴張的力度就越強，擴張的階段就越強，反之則相反。關于要素供給條件對經(jīng)濟增長的重要性，諸多經(jīng)濟學家早就有論述。思想史上，古典經(jīng)濟學家李嘉圖最早關注的是土地，提出土地稀缺、地租與工資隨經(jīng)濟增長過快上升，從而導致增長減退。諾獎得主劉易斯則側(cè)重勞動力，提出勞動力無限供給條件下，經(jīng)濟增長時工資不會響應跟漲，從而有利投資回報，實現(xiàn)經(jīng)濟起飛。而70年代歐佩克人為控制石油供給，推動油價大漲，竟然造成世界性經(jīng)濟滯漲。正反兩面均表明，長期經(jīng)濟增長的潛力是由要素供給豐裕程度決定的。諾獎得主索羅提出的現(xiàn)代經(jīng)濟增長模型Y=F（K，L，T）就是把經(jīng)濟增長與要素供給兩者用函數(shù)關系確立下來而已。

    從需求方面看，供給與需求的互動構(gòu)成經(jīng)濟增長的真實過程，也就是繁榮、衰退、蕭條、復蘇這些階段的周期性循環(huán)。簡單說，在經(jīng)濟復蘇走向繁榮的階段，隨著投資與就業(yè)的增長，消費及總需求也會增長，但是由消費與投資構(gòu)成的有效需求的增長速度日益慢于總產(chǎn)出供給的增長，其中，消費需求雖然隨著工資收入提高而提高，但是消費增長通常慢于收入增速（即凱恩斯所說的邊際消費傾向遞減），致使消費在收入中的占比下降，即消費不足；同時，在投資方面，則因生產(chǎn)要素需求快速增加和要素價格更快上漲，從而投資成本（包括利息）較快上升和收益率下降，致使投資動機減弱和投資需求下降。當消費需求與投資需求雙雙下降時，即總有效需求不足以吸納總供給，繁榮就終結(jié)了。此時繁榮階段擴大了的產(chǎn)能形成過剩，產(chǎn)生了供大于求，價格下降，通過所謂乘數(shù)-加速效應放大，在部門間形成連鎖反應，引致全面通貨緊縮，于是經(jīng)濟整體上從繁榮轉(zhuǎn)向危機或衰退。但是，衰退一旦結(jié)束，便為新一輪復蘇與繁榮準備了條件。在衰退與蕭條期，眾多企業(yè)倒閉，產(chǎn)能銳減，同時，要素成本大降，在危機中保住實力的企業(yè)或是經(jīng)過了并購，或是強化了管理與技術創(chuàng)新，并隨著存貨逐步出清，而再度活躍，逐漸增加投資與就業(yè)。由此開始向上的乘數(shù)-加速器放大機制發(fā)生作用，推動經(jīng)濟走向復蘇與繁榮。

    可見，經(jīng)濟的長期增長與周而復始的經(jīng)濟波動是市場邏輯內(nèi)生的孿生兄弟，周期性衰退是市場經(jīng)濟常規(guī)增長方式與生俱來的產(chǎn)物。自英國工業(yè)革命把歐美經(jīng)濟帶入“現(xiàn)代經(jīng)濟增長”歷史進程其起，經(jīng)濟周期便如影隨行，不離不棄。正因為如此，現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學作為化解經(jīng)濟周期的政策基礎，得以發(fā)展起來。但實踐表明，凱恩斯以來的多種宏觀政策都還無法解決周期性經(jīng)濟衰退的問題；他所改變的只是經(jīng)濟衰退的形態(tài)而已。有趣的是，每當現(xiàn)代市場經(jīng)濟經(jīng)歷較長一些年份的繁榮之時，總會有人，包括政治家、學者、評論家，跑出來宣稱“經(jīng)濟周期的終結(jié)”；但每一次出現(xiàn)這類短視的喧鬧后不久，危機便會如期而至。最近的例子就是在本世紀初，美國經(jīng)濟借互聯(lián)網(wǎng)之功，格林斯潘寬松的貨幣政策之護佑，連續(xù)八年強勁增長，一時引發(fā)種種盲目樂觀的論點，其中最為突出的就是，新經(jīng)濟已宣告經(jīng)濟周期的消失。結(jié)果，不久，就發(fā)生了2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，納斯達克股市崩潰，一口氣從5048.62點跌至1108點，埋下了日后美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)實施信用擴張的種子，直至次貸危機引發(fā)全球金融危機，至今未能康復。

    每次經(jīng)濟危機帶來的都是現(xiàn)有社會生產(chǎn)力的破壞。在古典形態(tài)的經(jīng)濟危機中，過剩產(chǎn)品遭到傾銷或者浪費，過剩產(chǎn)能遭到閑置、毀損或者廢棄，從而為新一輪增長創(chuàng)造條件。但是，在現(xiàn)代國家干預的市場經(jīng)濟中，由于宏觀擴張性政策與金融市場的泡沫制造能力相結(jié)合，極大地拖延了危機爆發(fā)的時間。其結(jié)果是，當泡沫最終破滅，危機終于來臨時，社會經(jīng)濟面臨的是更為深重的打擊。想想美國過去十來年中互聯(lián)網(wǎng)泡沫與房地產(chǎn)崩潰兩次災難中，有多少企業(yè)毀于一旦，多少產(chǎn)業(yè)投資報廢損毀？實在是駭人聽聞！美國單個企業(yè)投資有效而社會總的資本-產(chǎn)出比居高不下，這就是背后的根本原因。而當泡沫破滅、產(chǎn)業(yè)衰敗之時，也是全社會遭殃之時。

    簡言之，導致繁榮終結(jié)、衰退開始的力量，一是供給方面，繁榮帶來要素成本上升，二是需求方面，消費增長滯后于收入增長；兩者互動造成利潤率下降，致使投資下降從而形成總的有效需求不足。由此推論，若想拉長經(jīng)濟繁榮的時間，弱化經(jīng)濟下行的力度，就必需找到克服上述兩大周期性下行力量的辦法，也就是找到總量有效需求和重大要素供給兩者同時可持續(xù)增長的“道”。然而，這是當代經(jīng)濟學尚未解決的市場經(jīng)濟的內(nèi)生難題，也正是中國新一輪超常增長戰(zhàn)略的關鍵。

（三）

    的確，解決好總量有效需求和重大要素供給的可持續(xù)增長之道，就是找到了超越市場經(jīng)濟內(nèi)在邏輯的超常增長之道。

    何謂超常增長？顧名思義，就是超越西方市場經(jīng)濟常規(guī)增長的新型增長。如上所述，市場經(jīng)濟中的常規(guī)增長包含了市場震蕩的周期循環(huán)，它的長期增長率是經(jīng)濟周期不同階段的不同增長率的平均數(shù)，它的特征是繁榮階段的生產(chǎn)力過度擴大與衰退階段的生產(chǎn)力過度毀損的交替發(fā)生，而其背后則是以資本權力為基礎的市場經(jīng)濟（即資本主義市場經(jīng)濟）的深層內(nèi)在矛盾，即利潤最大化的生產(chǎn)目的與一般社會需要之間的差異和沖突。既然資本的生產(chǎn)目的在于利潤，沒有一定的利潤，資本積累與投資之火便會熄滅。二戰(zhàn)的軍事技術產(chǎn)業(yè)化開辟出新的創(chuàng)業(yè)市場與利潤空間，帶來了20多年的戰(zhàn)后黃金年代。但其后果則是新一輪的資本與產(chǎn)能過剩。80年代起中國加入全球化，既擴大了全球市場，又提供了過剩資本，從而使美國選擇了用世界性過剩資本支持美國福利、用美元發(fā)行支持全球經(jīng)濟擴張這樣一種戰(zhàn)略，暫時改變了資本主義生產(chǎn)內(nèi)在矛盾之上的宏觀過剩，但在長期中卻又積累起全世界都無法承擔的生產(chǎn)過剩的重負。產(chǎn)能過剩、利潤率下降，企業(yè)淘汰，結(jié)構(gòu)失衡，全球經(jīng)濟陷入僵局。如果沒有重大技術革命帶來新的產(chǎn)業(yè)機會，世界資本主義體系將陷入長期低迷的困局。

    因此超常增長的關鍵在于，用超越市場邏輯的方式將未能滿足的社會合理需要轉(zhuǎn)化為拉動增長的有效需求。但是歷史警示中國，超越市場邏輯的發(fā)展推動有可能導致市場扭曲、效率低下和經(jīng)濟停滯的困局。蘇聯(lián)型中央集權的計劃經(jīng)濟最終失敗，是一極端案例，而二戰(zhàn)后許多發(fā)展中國家過度依賴政府干預，壓制了市場，最終也教訓慘痛。因此，找到某種既超越市場邏輯、又不扭曲整體市場機制的方式，就成了能否實現(xiàn)對市場經(jīng)濟的超常增長的關鍵。而這正是中國社會主義市場經(jīng)濟制度的優(yōu)勢所在。

    中國目前面臨的挑戰(zhàn)與機會：①人均GDP正處在“中等收入”范圍，民族復興與人民福祉仍需長期而強勁的經(jīng)濟增長；在當前國內(nèi)外重大挑戰(zhàn)格局下，這種增長尤為迫切；②中國增長所需資本非常充裕，按過去年30多年的資本產(chǎn)出比均為4，即每4元投資可產(chǎn)生1元GDP，現(xiàn)在年增長7.5%左右所需要的投資率只需要約30%（7.5%×4）；與實際儲蓄率（約45%）相比，每年有的過剩儲蓄要高達GDP的15%左右，按目前GDP規(guī)模約60萬億計，那就是9萬億/年的儲蓄過剩。即使扣除境外購買，著仍是天文數(shù)字。在產(chǎn)能嚴重過剩的限制下，為這么龐大的剩余儲蓄找到投資機會，是一嚴重問題。③但投資的物質(zhì)條件，即廣義生產(chǎn)要素嚴重短缺。比如生態(tài)資產(chǎn)急需修復與補充；能源結(jié)構(gòu)必須從高污染的煤和高依賴進口的石油轉(zhuǎn)變到自主、清潔的新能源；數(shù)億“農(nóng)民工”需要經(jīng)過系統(tǒng)培訓轉(zhuǎn)變的專業(yè)-技能型勞動者；包括前沿科技和精益制造體系的技術資產(chǎn)有待盡快積累；提供全民財產(chǎn)性收入的長效資產(chǎn)需要布局?？傊?，關系國家長期發(fā)展的重大資源、資產(chǎn)、要素方面存在天量的投資需求。

    如果把上述三點挑戰(zhàn)統(tǒng)盤考察，馬上就會發(fā)現(xiàn)解決方案就在眼前：把巨大的過剩儲蓄與過剩產(chǎn)能引導到對廣義生產(chǎn)要素的同樣巨大的長期投資上去，也就是，激活本來被閑置的增長潛力去滿足中國面臨的發(fā)展與民生需要。那么，宏觀有效需求不足與廣義生產(chǎn)要素短缺的雙重困局就同時解決了！

    這種解決國家長期發(fā)展瓶頸和提升長期有效需求的投資可以稱之為“新基礎設施投資”，它生產(chǎn)性地利用本來過剩的儲蓄，經(jīng)由超常規(guī)投資，既在當前化解產(chǎn)能過剩，又形成支持長期發(fā)展與民生的戰(zhàn)略性基礎資產(chǎn)，在優(yōu)化結(jié)構(gòu)的同時抬高長期增長率。

    新基礎設施投資的領域?qū)拸V，舉例如下：

    如生態(tài)資產(chǎn)與生態(tài)中國：①水：通過“西水東調(diào)”等多種方式，至少增加1000億立方米以上的淡水供給；②土：通過造地及整地，至少可新增可用地2億畝；包括與“西水東調(diào)”結(jié)合在陜-甘-內(nèi)蒙等地區(qū)的流域治理，與南疆太陽能開發(fā)/咸水改淡和人口增加相結(jié)合的大規(guī)模改地；以及南方丘陵坡地利用率的提高等；③沙：通過南疆開發(fā)與西部造林的戰(zhàn)略行動，有效控制和減少沙漠面積；

    如西部開發(fā)與平衡中國：新基礎設施主要布局西部，發(fā)揮西部比較優(yōu)勢，更能使西部可持續(xù)發(fā)展；

    綜上所述，可知新基礎設施投資可以通過修復生態(tài)、治理環(huán)境、解決要素瓶頸、升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟收入分配等多重機制，有望在常規(guī)增長之上，提供額外增長，實現(xiàn)中國經(jīng)濟以內(nèi)需為主的超常增長。按照世行與國發(fā)中心聯(lián)合研究報告的估算，至2010-2030年中國年均經(jīng)濟增長率可在6.6%。這一估算與國際上大多數(shù)的預測相一致，而其前提都是在常規(guī)市場經(jīng)濟條件下的創(chuàng)新驅(qū)動、產(chǎn)業(yè)升級以及城市化。現(xiàn)在加上本文所說的新基礎設施投資帶來額外增長1.5個百分點，則未來20年增長率將能保持8%，而前一個10年應該更快些?？梢哉f，把現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)升級與城市化雙輪驅(qū)動擴展為包含新基礎設施投資的新三架馬車，則新時期的超常增長就是完全可能的！可以圖示如下：

（四）

    但是，誰來從事上述新基礎設施投資？

    鑒于新基礎設施投資的特點，單純市場與單純政府都難于承擔，我借鑒本人從事股權投資行業(yè)的經(jīng)驗，給合對中國金融產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀的認知，提出建立“準市場型國家發(fā)展基礎資產(chǎn)投資基金體系”，或者簡單點“新基礎設施投資資金體系”。

    首先，上述新基礎設施投資的規(guī)模超大，周期很長，涉及跨地區(qū)甚至跨國家的關系處理，故單純市場性的企業(yè)不可能有此投資意愿與操作能力。同時，單純政府財政出資也行不通，因為財政超額支出如果過大，必然引起通貨膨脹，反過來擠壓常規(guī)市場投資，從而抵消財政投資的正面作用。這里的關鍵是：新基礎設施投資在提高當前有效需求時，對市場機制影響“中性”；在實施過程中，不對財政赤字造成重大影響，且能形成企業(yè)正常的收入和利潤；在其年度使用中可以不在乎短期投資回報，但在長期過程終點則能形成有效的資產(chǎn)和收益能力，從而最終回歸常態(tài)，融入市場體系。

    為此，新基礎設施投資基金的設立與運行方式就特別重了。它的定位應該是融合政府與市場的雙重正能量，避免各自的缺陷，具體說，它應是擔負國家戰(zhàn)略使命、依托國家信用、面向市場規(guī)范運作的準市場型基金體系。其要點是：在基金下設立若干專業(yè)性子基金；國家財政提供引導資金，授予基金特許投融資范圍，選擇性提供國家信用擔保，市場化挑選基金管理人，用多元工具多渠道（包括面向國際投資者的債券市場）向國內(nèi)外募集資金；打造市場化、專業(yè)化基金運作團隊，建立以國家榮譽和長期經(jīng)濟利益并重的復合型長期激勵機制；完善建立基金投資決策、咨詢與審計體系，促使基金體系在總體上達到有效運行。

    這里的關鍵是，通過戰(zhàn)略基金募集方式把社會過剩儲蓄直接轉(zhuǎn)變成對新基礎設施的投資，把本來可能流入虛擬金融市場的資金引入實體經(jīng)濟，形成外生于市場而又融入市場的長期額外有效需求。基金由國家引領，但是按市場規(guī)則運行；資金有國家參與，但又是規(guī)范地從市場募集；團隊受國家指導，但也按現(xiàn)代人力資源模式形成；投資風險與回中有國家行為的影響，但更是基金出資人承擔?？傊皇菄邑斦驀匈Y產(chǎn)的概念，而是基于國家戰(zhàn)略目標的準市場化金融創(chuàng)新。它將從根本上化解常規(guī)市場經(jīng)濟的一個重大矛盾，從而大大提高市場運行的效能與效率。

    而且，這些作為超常購買力的投資不是可有可無的“公共工程”，而是中國長期發(fā)展與人民長期福祉所必需的戰(zhàn)略性基礎設施。只要基金運行達到中等水平（而不是優(yōu)良），則跨越幾十年的數(shù)十萬億的投資，將開辟出一個史無前例的長期穩(wěn)健的投資機會。這不但會再續(xù)中國經(jīng)濟的超常增長，而且將從根本上重塑中國歷史。

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